原因：雪球App，作者： 元宇宙信息搬运工，（https://xueqiu.com/8633120183/263632057）

节选自 道号大掌教 $元宇宙控投(MMV)$

中国大多数领域的大公司都有明显的先发优势，小公司很难冲出资产搭建的“深沟高垒”，但游戏市场是个例外。

在手机游戏的“黄金十年”中，Rovio等一批、Supercell的小公司初露锋芒，成为明星企业。

在手机游戏的“黄金十年”中，Rovio等一批、Supercell的小公司开始成为明星公司。元宇宙游戏是一条比手机游戏大得多的轨道，必然会创造大量伟大的游戏公司。那谁能出类拔萃呢？有人会说要看游戏项目，也有人会说要看经济实力。我认为游戏公司的竞争力在于团队。

MMV 众所周知，CEO徐怡然是游戏界的大咖。它亲自主导SNK，Digital Extremes，几次重磅并购，如SplashDamage，其MICROFUN、Spinx等都获得了丰厚的回报。2016年，徐怡然被中国广播电视总局评为中国游戏产业十大影响力人物；曲晓丹在高管团队中有15年以上的艺术和动画设计经验；MMV的首席财务官和顶级业务官是徐怡然在乐游的战友，有多年的商业经验。

纵观游戏/IP管理公司，跑道、营销团队、业绩是衡量公司天花板高度的三个重要因素:

游戏是一个不断的领域，元宇宙游戏的沉浸体验是前所未有的，商业价值远远超过传统游戏。

MMV管理团队处于国内一流水平，未来项目选择可能出现重大错误，项目减值、侵权等事件的影响可能低于银行间公司。

(数据来自MMV招股说明书)

在绩效方面，在科研投资快速增加后(MMV科研投资339.6万美元，同比增长60.88%)，MMV调整后净亏损比去年上半年少了10.6%。

(数据来自MMV招股说明书)

EBITDA亏损大幅下降43.7%。MMV在徐怡然的领导下，在成立初期就表现出了出色的成本管理和商业化能力。

(数据来自招股书)香港股市主要从事VR/AR内容运营销售公司(兼具IP授权业务)，2021年总收入5.95亿元，而MMV2021年总收入约6684.24万元(同期按美元兑香港元汇率兑换)，飞天云动收入约为MMV的9倍。但1月6日收盘，飞天云动市值76.02亿港元；MMV当日增长82%，市值4.02亿美元(相当于31.39亿港元)，飞天云动市值是MMV的2.42倍。MMV估值/收入比高于飞云，根本原因是公司

IP运营收入占收入的比例更高，毛利率更高。MMV也是世界上第一家上市的元宇宙游戏公司。跑道的发展明显优于飞天云动所属的内容营销跑道（飞天云动100多家竞争公司）。

请记住，MMV合并案的总对价为3亿美元。在6日股价上涨82%之前，该公司的市值仅为2.23亿美元，这是极其被低估的。即使按6日盘后4.02亿美元计算，市场对这些极高成长轨道龙头股的定价也比较保守。

随着美联储加息的放缓，纳斯达克的风险偏好有所回升，MMV估值有可能得到修复。应对系统的IP卵化、写作、销售能力和足以刷新整个行业的元宇宙游戏，我认为没有投资者能够 Say NO！