8月3日，香港游戏股继续下跌。腾讯控股一度下跌10%以上，禅游科技一度下跌13%以上，网易一度下跌15%以上，中国手机游戏一度下跌21%以上，心脏公司一度下跌21%以上。a股网络游戏股开盘走低，吉比特一度接近跌停，三七互娱，完美世界等。截至收盘时，凯撒文化、世纪华通、完美世界、三七互娱、迅游科技、凯英网络在a股跌幅超过5%；腾讯控股在港股下跌6.11%，网易下跌7.77%。

在新闻方面，经济参考报出文《“精神”竟成长为数千亿产业》。文章称，专业人士提示，尽快注意网络游戏的危害和有效标准。但截至出版，《经济参考报》官网报道已被删除。

被纳入“战略性新兴产业分类”的游戏产业前景如何？严格的监管是游戏市场的大趋势吗？行业发展现状如何，未来格局如何演变？

许多游戏上市公司回答了未成年人保护问题，腾讯：禁止在12岁以下的霸主交易

8月3日，在游戏监管政策方面，一些投资者在互动平台上向金科文化提问：今天的经济参考剑指游戏，公司游戏的比例很高，预计将受到深远的影响？回应称，公司产品主要用于积极健康、寓教于乐的休闲亲子活动。客户平均在线时间不超过1小时，不会引起用户的迷恋。70%以上的客户遍布世界各国和地区。同时，公司坚持社会责任优先的原则，按照相关要求连接防沉迷系统，规范运行。

在深圳证券交易所互动方面，完美世界和三七互娱也被问及相关问题。

早在7月30日，一些担心政策监管更严格的投资者就在互动平台上问星辉娱乐（300043）：一些市场参与者表示，在中国打击教育领域后，以下很可能会打击游戏市场。游戏行业目前的监管政策是否对公司产生不利影响，公司如何看待和处理相关的监管政策，合规是什么？其回复：在产品研发过程中，公司倡导和推广积极的理念，通过健康宣传提醒、隐私政策等对策保护未成年人，相关政策不会影响公司的游戏业务。

在投资者焦虑的背后，7月28日，资本市场上多只游戏股的股价集团下跌。当时市场也担心政策会加大控制力度，提高游戏行业的整治力度。

7月28日，世纪华通在互动平台上表示，公司非常重视未成年游戏的防沉迷问题。2019年，国家新闻出版署发布《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，公司各子公司大力支持，做好示范带头作用，严格落实管理重点和实施。落实《通知》要求，与监管机构、公司、媒体、家庭等合作，落实未成年人保护。 此外，从行业发展初期开始，公司的盛趣游戏就非常重视对未成年人健康习惯的指导和社会责任的落实。

此外，凯英网络8月1日也回应说，中华人民共和国未成年人保险的实施，加强了未成年人的维护，凯英网络严格执行国家政策，同时寻求高质量的手机游戏，非常重视未成年人参与网络游戏时间，以及未成年人身心健康的产品内容。

作为游戏行业的领导者，腾讯8月3日表示，虽然从2017年开始，我们通过不断完善未成年人的保护对策，平均每天限制登录和支付580万个账户，但还有很长的路要走。为了进一步加强保护，腾讯将逐步面对全程游戏发布的“双减、双打、三倡导”七项新举措。双减是指：1、减少时间，将实施比政策规定更严格的未成年客户在线时间限制，非休息日从1.5小时减少到1小时，休息日从3小时减少到2小时。2、12岁以下未成年人(“学生”)严禁在游戏中进行减充值交易。双打是指： 1、打击假冒身份，对于未成年假冒成人游戏的现象，将原来的“零点巡查”升级为“全天巡查”2、打击欺诈，密切配合政策，打击用户使用加速器登录和部分第三方平台交易成人账户。

腾讯还提倡全行业讨论禁止12岁以下学生开始游戏的可行性。

更严格的监管趋势或必然趋势

从玩家(客户)结构来看，根据《经济参考报》引用的《2021-2027年中国电子竞技游戏市场推广布局及前景战略分析报告》，近年来中国电子竞技游戏市场用户数量呈直线增长趋势。2020年，中国电子竞技游戏客户达到4.88亿多，比去年同期增长0.43亿多。就年龄分布而言，2020年中国电竞客户年龄集中在19-22岁，比例为39.7%，18岁及以下为9%。就年龄分布而言，2020年中国电子竞技客户的年龄集中在19-22岁之间，比例为39.7%，18岁及以下的比例为9%。

《2021年未成年人互联网兴趣洞察报告》显示，互联网加速了幼儿的渗透，88%的未成年人首次接触互联网的时间是在小学和小学之前，未成年人首次接触互联网的时间表现出年轻化的趋势。其中，小学前触网占6-9岁未成年人的42.3%；但在13-16岁的未成年人中，小学前触网的比例只是 10.5%。其中，未成年人在网上玩游戏的比例为35%。

从玩家结构和发展趋势来看，监管更加严格或不可避免。

从2019年开始，国家对游戏产业的整治政策不断出台。2019年11月，国家新闻出版署发布了《关于防止未成年人沉迷于网络游戏的通知》。今年6月1日，新修订的未成年人保险公司实施了“网络保护”专章。

尽管如此，漏洞还是经常被绕过，青少年网络沉迷在实践中依然存在，无法根除。

据《北京新闻》贝壳金融报道，虽然网络游戏、短视频等应用程序对未成年人有独特的设置，但仍有犯罪分子通过互联网将“黑手”扩展到未成年人，包括游戏代理、招聘回扣、补充等简单的欺诈已成为未成年人容易被愚弄的“陷阱”。由于缺乏实践经验，许多灰色生产从业者根据租赁号码、购买号码、假付款截图、推木马等形式设计欺诈，甚至诱发未成年人应用家长手机操作支付流程。 

未来发布哪些监管手段值得注意。

许多销售公司也在年度报告中表示，监管更加严格。巨人网络还在2020年年报中表示，近年来，相关监管部门逐渐重视行业的健康发展，在游戏研发、出版、运营等阶段实施了严格的资质管理和内容审查等监管措施。随着相关监管机构对网络游戏产业监管的不断加强，网络游戏相关业务资格和许可门槛可能进一步提高，如果政府监管机构对互联网文化娱乐产业政策的变化，公司不迅速响应政策，可能对公司市场扩张造成不确定性。

行业增长放缓 投资者如何选择更严格的监管？

根据公开资料，2019年 年，中国游戏行业具体销售额超过 2300 亿元。2020年，中国游戏产业实际工资已达2800亿元左右。

七月二十七日，中国音数协游戏工作委员会(GPC)与中国游戏产业研究院公布的《2021年1-6月中国游戏产业报告》一起，2021年上半年中国游戏产业具体销售额为1504.93亿元，同比增长7.89%。6.67亿中国游戏用户，同比增长1.38%。

从行业格局来看，根据《经济参考报》引用的易观分析数据，2020年上半年，腾讯手机游戏和网易游戏分别占据了54.46%和15.29%的市场份额。腾讯手机游戏也是中国游戏市场营业收入最高的公司。2020年，腾讯手机游戏实现营业收入1561亿元，比排名第二的网易游戏营业收入高出1015亿元。

除腾讯外，a股还有68家网络游戏销售公司，很多游戏的股票利润率确实很高。根据Wind数据，2020年年报，36只股票的毛利率超过50%，其中21只股票的毛利率超过70%。

一些销售公司的净利率也很高。根据同花顺统计的今年第一季度报告数据，迅友科技、吉比特、昆仑万维、电魂网、凯英网、凯撒文化、巨人网等净利率均在40%以上，凯撒文化、巨人网络净利率超过50%。

操作能力高，现金流充足，使得很多游戏公司被称为氪金玩家，但是，在政策更加严格的背景下，其未来的发展还需要观察。

从趋势来看，自2019年以来，许多游戏上市公司的收入增长放缓甚至下降。巨人网络的利润连续两年下降，2019年和2020年同比下降31.96%和13.77%。迅游科技的利润连续两年下降，2019年和2020年同比下降33.83%和5.59%。2020年昆仑万维收入下降25.72%，2019年收入仅增加3.09%。凯英网络的利润连续三年下降，2018-2020年下降27.13%、10.81%、24.24%，凯撒文化的利润去年下降了26.61%，2019年只增加了7.93%。

2019年底，元力股份剥离了游戏业务。2019年12月16日，其公告称，元力股份与杨斌先生签订了《股权转让协议》，公司将广州元力互娱网络科技有限公司(以下简称“广州元力”或“目标公司”)100%的股权以4500万元的价格转让给杨斌先生。股权转让结束后，公司将不会拥有网络游戏财产，进一步关注优势业务。

在2018年年度报告中，称互动娱乐从业移动网络游戏研发，行业市场需求变化迅速，随着行业增长放缓，行业政策收紧，竞争日益激烈，如果互动娱乐不能及时发布流行游戏，持续经营亏损，仍将面临商誉减值风险，对公司经营效率产生不利影响。

完美世界在2019年年度报告中表示，从长远来看，严格的文化监管有利于行业的健康发展，为公司和其他标准运营的市场参与者创造了更大的市场和发展机会，有利于市场跟上行业领导者。

虽然游戏市场充满了不确定性，但小公司也可能随着热门游戏的快速发展，但随着监管的收紧和领域增长的放缓，他们选择建立领先的企业或更强的选择。

贝壳金融研究人员 岳彩周 编写 陈莉 审校 卢茜