消费电子产业是电子信息产业的子产业。消费电子是指围绕客户使用设计的与生活、工作、娱乐密切相关的电子产品，一般用于娱乐、通信及其文件，实现客户选择信息、享受娱乐的目的，主要关注个人购买和消费的电子设备。消费电子产品的形成是日常生活的巨大变化。它大大提高了消费者的生活便利性，不断提高了消费者的生活质量，成为消费者日常生活中不可或缺的一部分。

图 消费电子产业图谱

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是我国的支柱产业之一，电子产业是战略发展产业，在国民经济生产中占有重要地位。数据显示，2022年1月至12月，我国电子信息制造业营业收入超过154486.9亿元，同比增长5.5%；从行业经营趋势来看，第一季度、上半年、前三季度和全年电子制造业增加值累计增长率分别为7.6%、9.5%和10.2%和12.7%。

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根据消费电子产品生产技术的迭代发展及其移动互联网应用的兴起，全球移动终端市场容量持续增长，以智能机、平板电脑和笔记本电脑为代表，消费群体持续扩大。

根据国家数据分析，2021年全球智能手机出货量已接近 13.91 亿部。到 2022 年，全球智能手机出货量实现 12.26 亿部，预计到 2023 年，全球智能手机出货量实现 14.18 1亿部，在高基数的前提下再次稳步发展。

图 全球智能手机出货量

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上游的消费电子产业链是原材料及零部件的生产；中游产业是制造商，包括主板和部件；下游主要用于模块OEM及其智能机器、计算机产品、可穿戴设备、电子产品、汽车领域和电气产品。其中，中游主板和零部件生产和下游光学模块生产是消费电子的核心技术，技术含量高，资产投资大，是国际竞争最激烈、运营风险最大的行业。

图 消费电子产业链

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原料

作为消费电子产品铝零件最重要的原料，铝锭的价格波动会对行业的成本产生重要影响。铝锭是通过铝土矿开采、选矿、氧化铝生产、电解锻造等一系列工艺制成的。铝锭的关键是通过铝土矿的开采、选矿、氧化铝生产、电解锻造等一系列工艺制成。由于铝和合金产品具有优良的物理能力和优良的加工能力，加上国际铝土矿资源储量丰富，广泛应用于建筑、工业、基础设施、日用品等行业，其他行业铝需求波动也会影响行业原材料供需平衡，进而影响行业成本波动。

基带芯片

基带芯片用于生成即将发射的基带信号，或解码接收的基带信号。具体来说，在发射过程中，将音频信号编译成用于发射的基带码；接受时，将收到的基带码解释为音频信号。同时，还承担地址信息(手机号码、网站)、文本信息(短信文本、网站文本)、编译图片。

随着5G时代的到来，基带芯片将迎来新一轮的增长；根据相关数据，2022年Q3，全球蜂窝基带处理器市场容量增长11%至87亿美元。高通(QCOM.US)、MTK、三星LSI、紫光展锐和英特尔(INTC.US)2022年Q3基带芯片市场收益份额排名前五。但由于智能机需求下降，物联网市场疲软，基带芯片销量同比下降15%。高通增加了其基带芯片收入份额的领先优势，以62%的收入份额排名第一，其次是MTK(26%)和三星LSI(6%)。

与5G基带芯片行业不同，随着物联网的发展，越来越多的硬件将嵌入射频，这部分射频主要是中低级芯片，将成为中低级芯片市场的更大市场容量。

图 消费电子产业链结构

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中上游

中上游制造企业的商业模式可分为两类：IDM(垂直整合)和垂直分工。

垂直整合制造模式是指商品从原材料到成品，最后通过许多环节到消费者。如果一家公司承担了一定的阶段，当公司开始生产以前供应商提供的原材料，或者当公司开始生产以前生产的原材料时，它被称为垂直整合。如果一家公司最初承担某一阶段，当公司开始生产过去供应商提供的原材料，或者当公司开始生产过去生产的原材料时，它被称为垂直整合。垂直整合是指在两个生产过程中处于不同层次的业务，是提高或降低公司投入产出分配操纵水平的一种方式。垂直整合有两种类型：与生产过程的下一步合并称为向前整合，与生产过程的最后一步合并称为向后整合。商业活动的向前或向后取决于它们与最终消费者的距离。

垂直分工是指技术与增加值较高的工艺与全球贸易下同一商品生产过程中较低的工艺之间的分工。这是同一行业技术差距造成的分工布局。垂直分工中的国际产业链一般由经验丰富的海外公司核心，分为三个环节：产品研发、制造加工和流通。由于缺乏关键技术，发展中国家的公司通常专门从事制造加工，分工处于低端。虽然OEM生产等产业链低端公司可以根据合同共享利润，不负责商品销售，经营风险低，但其缺点是制造加工环节可以更换。

使用下游终端

消费电子行业终端利用公司的商业模式主要以代理销售为主，以少量运营商的销售辅助销售模式。公司与客户签订商品销售协议，承诺商品质量标准、交货方式和交易方式。公司和客户签订商品销售协议，承诺商品的质量标准、交货方式和交易方式。实际产品销售由客户根据需要向公司发出采购单，公司根据各类产品的库存总数、生产计划和产品销售情况进行配送。

终端代理商的商业模式通常主要是在线销售配套设备和离线服务，其主要固定收入是在线平台销售配套设备和离线售后服务平台服务的收入差异。目前，消费电子行业最重要的商业模式是在线客户服务的“轻”模式。关键是线下维护服务等售后商店的合作和特别邀请。其优点是方法轻、扩展快、成本低。

统计我国消费电子行业各专利申请人的专利数量，十大消费电子公司分别为：歌尔股份、大族激光、深康佳A、信维通信、大富科技、瑞芯微、鹏鼎控投、长盈精密、斯迪克。

表 国内专利排名前十的电子公司

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1、微型化技术

3C产品对便携式发展对连接器产品提出了“微型化”要求，指PIN距离(连接器端子中心间距)较小，高度较低。一些特殊用途的板端连接器或板到板连接器规定PIN距为0.4mm-0.5mm，高度0.8mm-0.9mm，MCC技术还规定PIN距为0.4mm-0.5mm，未来将继续向PIN0.3mm发展。这类产品和技术广泛应用于笔记本电脑（包括在线电脑）、一体机、携带式互联网终端、旋转手机或折叠手机主要用于将视频流传输到显示系统。

2、高频高速传输技术

当终端用户使用具有大容量存储视频的产品时，例如，音频播放器、视频播放器、数码相机及其携带摄像头总是希望获得良好高效的同步感觉，越来越多的数据内容可以随身携带。新的接口技术应运而生，USB3.适用于5Gbps的数据传输，SATA6Gbps、USB Type-C等规格出现在台式计算机、笔记本电脑等消费电子产品中。随着流行的千兆和万兆本地网络，快速串行传输技术已成为电子设备文件存储和交换市场持续增长的驱动力。

在视听层面，随着显示系统分辨率的不断提高，颜色深度的不断提高，声频通道的逐渐增加，HDMI、Displayport等数字接口可以传输更高的带宽和内容保护功能，传输带宽超过10Gbps，它具有良好的电磁兼容性和屏蔽技术，有效地解决了电子产品数据传输干扰的问题。它可以同时以数字的方式传输高分辨率视频、多通道音频数据和相关控制指令，这极大地满足了人们对超清晰视频和高保真音频的追求。

从上游视频芯片、音频芯片、板卡、中游连接线、连接器、下游高清液晶电视、显示液晶电脑、游戏机、视频播放器等消费电子产品产业链中受益。

3、无线传输技术

在这个时代，人们越来越需要随时获取和处理交换信息。

无线技术对IT行业产生了深远的影响，无线传输技术与移动信息平台技术的结合早已成为一种趋势。特别是在现代移动信息技术和主要用途中，如果没有无线传输技术和无线互联网技术的支持，移动信息平台只能称为信息岛，即失去其应有的使用价值和实际意义。Wi-Fi、WiMAX、蓝牙、5G等无线传输技术在笔记本电脑、手机、手持电脑和各种移动终端设备中发展迅速。作为实现网络信号接收的关键组成部分，天线连接器的市场容量也呈指数级快速增长。

4、环保科技

欧盟发布了RoHS法案，铅、汞、镉、六价铬和溴化耐燃剂不能在所有电子产品的生产过程中使用（PBBs、PBDEs）。近年来，国际电子产品主流厂商进一步提出了无卤工艺标准，规定电子设备中不能含卤素。近年来，国际主流电子产品制造商进一步提出了无卤工艺标准，规定电子设备中不能含有卤素。随着人类对环境保护问题的大力关注，电子设备和生产过程中的环境保护规定将越来越严格。因此，环境有害物质的控制能力将在很大程度上确定连接器制造商的市场竞争力。

消费电子行业主管部门包括：国务院、国家发改委、工业和信息化部等。

国家发展和改革委员会主要从事产业政策制定、商品开发和推广行政指导、项目审批和产业支持基金管理，其相关职能包括：平衡与国民经济和社会发展规划的衔接，制定产业技术发展战略规划和重大政策，实施监督管理。 

工业和信息化部的工作职责是制定我国电子元器件产业的产业政策和发展，宏观调控行业发展方向，检测行业日常运行，促进重大技术设备发展和科技创新，管理通信行业，指导和促进信息规划，和谐维护国家信息安全。

中国电子元件产业协会（CECA）它是由电子元器件行业企业（事业）企业组成的行业、国家和非营利性社会组织。它主要统计和分析整个行业的业务活动信息，为行业公司提供市场指导。

《信息产业发展指南》是国家发改委、工业和信息化部，促进信息技术与制造业融合创新。“互联网”促进制造业 与“大众创业创新”密切相关，加快新一代信息技术的更广泛、更深入的渗透和创新应用，促进制造业的智能化、生态化和服务发展。“互联网”促进制造业 “与大众创业和创新密切相关，加快新一代信息技术的更广泛、更深入的渗透和创新应用，促进制造业的智能、生态和服务发展。建立和完善智能制造和两个现代化一体化管理标准体系，进一步推进两个现代化一体化管理体系的标准实施。

国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布了《信息产业发展指南》，促进信息技术与制造业的融合和创新。“互联网”促进制造业 “与大众创业、大众创新紧密相连，加快新一代信息技术更广泛、更深层次的渗透和创新应用，促进制造业智能化、生态化、服务化发展。建立健全智能制造与两个现代化融合管理标准体系，进一步推进两个现代化融合管理体系的实施。

国家发展和改革委员会发布了“高新技术产业发展十一五”规划，提出电子信息产业是八大关键发展产业之一。要调整和优化电子元器件产业，突破重点，加强基础，大力推进电子元器件产业。同时，提出突破关键技术，积极选择绿色技术，大力开发高灵敏度、高精度、高可靠性的传感器件、敏感器件和节能电子元件。大力推广各种片式化、小型化、一体化、高能变的新元器件，产生强大的中国配套水平。“十一五”末，电子元器件行业年销售收入达到2.7万亿元，基本满足整机生产需要。”

国务院发布了《电子信息产业调整振兴计划》，强调信息技术是当今世界经济发展的重要驱动力。电子信息产业是国民经济的战略、基础和主导产业，对促进社会就业、促进经济增长、调整产业结构、改变发展模式、维护国家安全起着非常重要的作用。为应对国际金融危机的影响，落实党中央、国务院保增长、扩大内需、调整结构的总体要求，确保电子信息产业稳步发展

图 行业估值

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市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率可以考虑消费电子行业的估值方法，P/S市场销售率估值法，EV/Sales市售率估值法，RNAV重估净资产估值法，EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流实现估值法、NAV净资产价值估值法等。

表 以歌尔股份为例，分析主要结构

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表 以索尼为例，分析主要结构

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表 比较海外游戏企业的估值

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表 比较中国上市游戏公司的估值

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近些年，随着互联网技术的发展、消费电子产品制造水平的提高和居民收入水平的提高，消费电子产品与互联网的结合逐渐成为一种趋势。消费电子产品的应用逐渐成为居民日常生活的一部分，消费电子产品的销售也在增加。新兴交易电子产业发展迅速，整体产业持续活跃。交易电子行业在新兴领域发展迅速，整体行业继续活跃。手机、电子产品、电子产品及其附属商品仍然是电子市场交易中增长最快的商品。与此同时，平板电脑、智能电器、数字电视等商品也迅速成熟，成为电子市场交易的新增长点。此外，中国交易电子产业将逐步发展成为规模大、独立配套水平完善的产业，未来中国消费电子产业的产值和销售增长率将长期保持。

价格波动的风险

消费电子行业的主要原材料主要包括电子元件、光学元件、结构材料、电子元件及包装材料等，特别是以芯片、屏幕和内存为代表的关键部件在运营成本中所占比例较高。目前，消费电子行业上游关键部件行业已产生寡头竞争模式，如果行业重要部件供应商经营变化较大或外贸环境变化较大，将导致相关原材料供应不足或价格波动较大，可能对行业整体经济发展产生较大影响。

失去核心人员的风险

消费电子产业属于资本和技术密集型产业，资深管理者和技术研发人才是行业生存和发展的重要保障。随着市场竞争的加剧，企业之间的人才竞争将更加激烈。如果企业计划不能为核心人员提供具有竞争力的薪酬和激励制度，公司将面临关键人员流失的风险，从而失去竞争力。

政策风险

消费电子是我国高新技术发展的重点在科技产业中，我国政策支持力度较大，但仍存在不确定性和风险：一是技术创新迅速，政策支持方向可能与市场发展进展脱轨。消费电子产业发展前景多样，不同终端应用产业的发展状况与产业前景差异较大。目前，国家对消费电子产业的优惠政策重点集中在前沿技术和关键设备的生产水平上，广泛实施自上而下的经营模式，容易出现政策支持的关键调整和企业享受的优惠政策消退的不利局面。

其次，要注意国家发展战略推进速度不如预期的风险。从目前的发展方向来看，中国相对积极的应对策略引起了西方国家的反弹和抵制，消费电子产业的海外布局可能会受到阻碍。

经营风险

目前，我国消费电子公司数量庞大，价值链中低端中小企业规模巨大。在信息技术快速迭代和并购的背景下，消费电子行业的竞争将越来越激烈，这将对缺乏核心技术的中小企业产生更大的影响。我们需要警惕这些公司的债务风险。同时，由于部分中小企业技术和产品研发投资困难，阻碍了行业技术的进一步升级和产品升级过程，存在一定的经营风险。此外，我国消费电子产业在国际分工方面仍处于产业价值链的中低端，科技含量与国外竞争存在显著劣势。此外，由于核心技术人员稀缺，企业技术创新失败的风险较高。

知识产权风险

加强全球专利垄断、操纵和保护的趋势，海外公司在消费电子行业更注重专利权在市场竞争中的作用。虽然中国是世界上最大的电子设备制造商，但自主产权占有率很低。虽然中国是世界上最大的电子设备制造商，但其独立产权的比例非常低。随着中国公司“全球化”步伐的加快和国际竞争力的提高，中国电子信息产业的知识产权摩擦也将得到更新。在中国层面，由于知识产权管理不足、行业竞争不当等因素，研发企业往往存在发明专利和研究项目泄露的风险，从而影响公司的发展和盈利能力。

消费电子终端应用产业汇集了通信技术、集成电路、硬件制造、数据服务、数据安全等高科技领域的关键技术，是全国各地的关键竞争产业，是我国主要培育和发展的战略性新兴产业。通过前几代电子设备时代的打磨，中国早已成为真正的消费电子制造大国。技术升级将推动中国从制造大国向制造大国乃至制造大国转变。中国智能手机市场的竞争早已从简单追求销售和价格比的产品竞争转变为高端特色差异化营销，商品能源和溢价不断提高。

在中高端智能手机市场需求爆发的情况下，中国中高端手机的比例不断增加，与苹果等精典手机的差异不断缩小。特色路经对手机轻巧、美观、硬件的要求越来越高，然后传导到手机厂商对消费电子元器件供应商的要求越来越严格，严格的硬件要求导致供应链厂商流程的提高，产品溢价也随之提高。

在消费电子产品的零部件层面，中国非常依赖国外。主要原因是国内企业研发能力弱，产品设计能力弱。关键技术的停止是制约我国消费电子产品发展的主要缺点。行业公司应增加研发投资，提高关键技术限制，提高行业竞争力，发展自己的科技品牌，积极承担中国企业在海外传播影响力的社会责任，创造“一带一路”、“一带一路”战略是为海外新兴市场客户提供全方位的移动通信终端设备，特别是“一带一路”沿线的国家客户，基于自主研发的智能终端操作系统和流量来源，为用户提供信息服务，对提升“中国制造”品牌，扩大中国知名度具有重要意义。

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(1)歌尔股权[002241.SH]：主营业务为精密零部件业务、智能声学整机业务智能产品业务。微型麦克风、微型扬声器、扬声器模块、天线模块是精密零件业务的主要产品MEMS 传感器等电子元件；智能声学机业务主要产品有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音响产品等；智能产品业务主要产品有智能家用电子游戏机配件、智能可穿戴电子设备、虚拟现实/增强现实商品、工业自动化设备等。

(2)传音控股[68036.SZ]：深圳传音控股有限公司专业从事以手机为中心的智能终端设计、研发、生产、营销和品牌管理。

(2)传音控股[68036.SZ]：深圳传音控股有限公司专业从事以手机为中心的智能终端设计、研发、生产、营销和品牌管理。该公司的主要产品是TECNO、itel和infinix三大品牌手机。全球新兴市场国家，如非洲、南亚、东南亚、中东和南美，主要体现在销售领域。依据《African Business》“深受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜于2019年6月公布，

(3)蓝思科技[30043.SZ]:蓝思科技有限公司主要从事中高档窗口防护玻璃面板的研发、生产和销售、新型外观防护材料、电子作用部件和整机组装。公司主要产品包括玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等外观保护部件和部件，以及模块、迎合和组装等配套增值服务。

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（1）索尼[SONY.N]：索尼集团成立于1946年5月。它是一家从事各种电子产品、仪表设备和消费电子产品、专业和工业市场、游戏机和软件的开发、设计、制造和销售的公司。它是一家从事各种电子产品、仪器设备和消费电子产品、专业和工业市场、游戏机和软件的开发、设计、制造和销售。索尼的主要生产厂位于包括日本在内的亚洲。索尼还使用第三方外包来生产某些产品。索尼的产品主要通过销售子公司、非下属代销商及其网络直接销售。

（2）Vuzix[VUZI.O]：它成立于1997年，在特拉华州，从事眼镜设备的设计、制造、营销和销售，以及嵌入式视频图片的效果，使用户能够观看视频和数字内容，如电影、计算机数据、互联网或视频游戏。该公司的产品在商业上被称为视频眼镜(也被称为头戴显示器或HMDS)、智能眼镜、可穿戴显示屏、视频眼镜、我的观众、近视虚拟显示器、近视显示器或NEDS带有微视频显示器，为用户提供便携、高质量的视觉体验。

（3）IRobot[IRBT.0]：iRobot 1990年8月，Corporation在美国加州成立，名为IS Robotics公司。1994年6月，第二家在马萨诸塞州建成。irobot公司于2000年12月在美国特拉华州成立。该公司专注于机器人的设计和制造，影响很大。20多年来，公司一直致力于在导航、移动、控制和人工智能方面开发专有技术，整合先进理念，打造行业领先的机器人。

(1)产品升级促进消费电子产品智能化、一体化发展

消费电子产业是一个典型的科技驱动领域，在重塑领域业态的同时，每一次自主创新都会带来新的产业需求。技术的发展促进了消费电子向智能化和一体化的不断发展。其中，一体化是指在不断减少商品容积的同时集成更多功能。智能化是指将硬件配置与人工智能相结合，促进智能终端具备信息处理和数据连接水平，实现认知、互动服务等服务。

网络、远程操作、APP管理、传感技术、语音识别等消费电子智能终端产品所拥有的技术正日益被消费者所接受和信任。

网络、远程操作、APP管理、传感技术、语音识别等消费电子智能终端产品越来越受到消费者的接受和信任。消费电子产品与物联网的深度结合将成为市场发展的重要方向，多方位智能商品将成为未来的主力军。

(2)消费电子产品迭代快，产业链分工体系完善

消费电子产品生命周期短，升级速度快。一般认为，消费电子行业遵循摩尔定律，即当价格保持不变时，集成电路上可容纳的部件数量将每18-24月翻一番，也将翻一番。随着技术的进步，消费电子产品可以不断创新，带动下游产业塑造新的要求，最终重建领域商圈。

(3)品牌方和厂商各司其职，行业集中度不断提高

随着消费电子行业分工的不断推进，消费电子公司逐渐分解为品牌方、方案制造商、制造商等，定位更加明确。明确的领域分工促使消费电子产业集中度不断提高。明确的区域分工促进了消费电子产业的持续集中。一些技术水平差、规模小的制造商逐渐退出，行业资源逐渐集中在大型制造商身上。

品牌方根据委托加工等方式外包生产环节，可以更加注重产品核心技术的研发和品牌和渠道推广，不断增加产品的附加值。根据大规模制造和高效控制，制造商进一步降低成本，不断提供有竞争力的产品，不断提高行业地位和公司规模。